Ampliar las inversiones forzosas a nuevos fines, según lo expuesto, distorsiona la asignación del ahorro al imponer demanda o cupos “por decreto”, lo que debilita la formación de precios (price discovery) en el mercado de renta fija, especialmente en la Deuda Pública (TES).
Este mecanismo tiende a traducirse en mayores tasas de interés y/o racionamiento del crédito. Cuando una parte del fondeo se destina obligatoriamente a un sector específico, el costo marginal del crédito aumenta para el resto de hogares y empresas, es decir, para la economía en general.
Estas consideraciones fueron expuestas por el presidente del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV), Hernán Alzate Arias, durante una entrevista en La FM, en la que explicó el funcionamiento de las inversiones forzosas y sus eventuales efectos sobre el sistema financiero.
¿Qué son las inversiones forzosas a los bancos?
Alzate explicó que el ministro de Hacienda convocó a los presidentes de los bancos y a Asobancaria para definir la forma de aplicar la medida. Precisó que una inversión forzosa implica “obligar a las entidades financieras” a destinar parte de los depósitos de los ciudadanos a sectores específicos definidos por el Gobierno.
Indicó que este esquema ya existe desde el año 2000 mediante los TDAs (Títulos de Desarrollo Agropecuario). Señaló que, según la circular del 21 de enero, actualmente hay 18.6 billones de pesos que deben canalizarse hacia Finagro y el Banco Agrario.
El presidente del AMV afirmó que este mecanismo genera una “restricción de portafolio” y constituye un “impuesto regulatorio a la intermediación”. Explicó que al limitar los recursos disponibles para crédito general se afectan las tasas de colocación y el ahorro.
Añadió que, aunque se busque apoyar a un sector específico, esto representa un “subsidio para un sector específico” que termina siendo un “costo muy alto para la mayoría”. También sostuvo que, aun en un contexto de emergencia, la figura tiene un “impacto no deseable” para el mercado.
¿Se pueden negociar los TDAs en el mercado secundario?
Al ser consultado sobre la posibilidad de transar los TDA en el mercado secundario, Alzate respondió que “no transan tanto” porque presentan un “spread negativo”. Explicó que, aunque pueden utilizarse en operaciones repo, no son comparables con los TES, que sí participan activamente en el mercado de capitales.
Señaló que los TDA “no son fáciles de liquidar” y que no existe una plataforma de negociación fluida que permita su intercambio constante en el mercado secundario. Según indicó, esta característica limita su dinamismo frente a otros instrumentos.
Durante la entrevista reiteró que las inversiones forzosas implican redirigir recursos que podrían destinarse a préstamos para hogares y empresas. Explicó que esa reasignación incide directamente en la intermediación financiera.
Alzate recordó que el esquema vigente ya compromete 18.6 billones de pesos hacia el sector agropecuario y señaló que cualquier ampliación debe analizar sus efectos sobre el sistema financiero. Finalmente, agradeció el espacio y expresó su disposición para seguir explicando el funcionamiento de estos instrumentos.