El Banco de la República advirtió que el reciente ajuste en la tasa de interés de política podría no ser suficiente para contener las presiones inflacionarias y que, de mantenerse las actuales expectativas, podrían ser necesarios nuevos aumentos en los próximos meses.
Posibles nuevas alzas en la tasa de interés
Durante su intervención en un congreso de tesorería de Asobancaria, el gerente del Banco de la República explicó que la junta tomó decisiones complejas en medio de un entorno inflacionario adverso, pese a que todos sus miembros habrían preferido continuar reduciendo los intereses.
“El ajuste realizado en la tasa de política el pasado 30 de enero no es suficiente para mantener la postura contractiva de la política monetaria”, señaló.
Añadió que, en las condiciones actuales, si las expectativas de inflación no se corrigen a la baja, el Banco de la República podría verse obligado a actuar nuevamente.
“En este contexto, a menos que las expectativas de inflación se ajusten a la baja, podría ser necesario aumentos adicionales de la tasa de política”, afirmó.
El gerente indicó que los mercados financieros ya anticipan ese escenario. “Eso es lo que pronostican las sendas de tasa de interés implícitas en los mercados de swap a diferentes plazos”, dijo, aunque aclaró que la junta tomará decisiones según la información disponible en cada momento.
Comportamiento del dólar y apreciación del peso
El funcionario también se refirió al comportamiento reciente de la tasa de cambio, que ha mostrado una apreciación del peso frente al dólar.
Indicó que el peso colombiano se ha fortalecido más de 12% en el último año, principalmente por factores internacionales. “La apreciación del peso colombiano frente al dólar puede explicarse fundamentalmente por un fenómeno internacional: la depreciación del dólar frente a casi todas las monedas del mundo”, explicó.
No obstante, también mencionó factores internos, como operaciones de la Tesorería y expectativas de nuevas regulaciones a las inversiones de los fondos de pensiones en el exterior.
Efecto del aumento del salario mínimo
El gerente advirtió que el aumento del salario mínimo ha tenido efectos sobre la inflación y la competitividad.
Explicó que el incremento del 11% en 2025, superior a la inflación, frenó el proceso de desinflación. A esto se sumó el aumento del 23,2% para 2026, que elevó las expectativas inflacionarias.
“El aumento del salario mínimo de 23,2% en un contexto en que el peso se aprecia más de 12% significa que el valor en dólares de ese salario mínimo aumentó en algo más de 38%”, indicó.
Según el funcionario, este incremento podría afectar la competitividad de sectores exportadores intensivos en mano de obra, como el floricultor y los centros de llamadas.
Impacto del deterioro fiscal del Gobierno
El gerente del Banco de la República también señaló que el deterioro fiscal fue uno de los factores que frenó la reducción de la inflación durante 2025.
Recordó que la suspensión de la regla fiscal y el aumento del déficit primario generaron un impulso adicional a la demanda. “Entre 2023 y 2025 la demanda agregada recibió un enorme e inesperado impulso fiscal del orden de tres puntos porcentuales del PIB”, afirmó.
Según explicó, ese mayor gasto impulsó la demanda interna por encima de lo previsto, lo que presionó los precios y redujo el margen para bajar las tasas de interés.
Además, advirtió que el aumento de las expectativas de inflación ya se refleja en mayores costos de financiamiento para el Gobierno, con alzas significativas en las tasas de los TES durante 2025.