Luego de la decisión de Standard & Poor’s de rebajar la calificación soberana de Colombia a BB- con perspectiva estable, la estatal Ecopetrol recibió el mismo ajuste en su calificación crediticia global, que pasó de BB a BB-.
La agencia mantuvo el perfil crediticio individual de la compañía en 'BB+' y explicó que la calificación de Ecopetrol está directamente influenciada por la del país. “Nuestras calificaciones de Ecopetrol están limitadas por la calificación soberana, lo que refleja su contribución significativa a los ingresos de Colombia a través de la distribución de dividendos y regalías gubernamentales, la participación accionaria del gobierno y su papel clave en la transición energética del país”, señaló la firma.
En ese sentido, la calificadora reiteró que la nota de la petrolera está condicionada por la del soberano, debido a su vínculo con el Estado.
“La probabilidad de apoyo gubernamental oportuno y suficiente para Ecopetrol bajo estrés es muy alta, basada en la participación accionaria del gobierno del 88,49% y el papel crítico de Ecopetrol como el principal productor de petróleo y gas de Colombia”, indicó Standard & Poor’s.
La agencia también destacó que Ecopetrol se mantiene como uno de los mayores aportantes a las finanzas públicas, con transferencias cercanas a $11,5 billones el año pasado a través de dividendos.
Condiciones para una mejora en la calificación
Standard & Poor’s señaló que una eventual mejora en la calificación individual de la compañía dependerá de varios factores en los próximos 12 meses.
Entre ellos, que la producción petrolera supere las expectativas —teniendo en cuenta que en 2025 promedió 745.000 barriles diarios, por debajo de la meta de 750.000—, que los indicadores de deuda se mantengan por debajo de 2,0 veces Ebitda y que mejoren los flujos de caja tras inversiones y dividendos.
A esto se suma la posibilidad de cambios en el gobierno corporativo, como un mayor número de miembros independientes en la junta directiva y una mejor rotación de sus integrantes. Actualmente, la junta cuenta con cuatro miembros independientes y cinco no independientes.
No obstante, la calificadora advirtió que “es poco probable que se ajuste la calificación” en el corto plazo, y que cualquier cambio en la nota global dependerá también de una eventual revisión de la calificación soberana de Colombia.
Riesgos a la baja
La firma indicó que la calificación individual podría deteriorarse si se debilita el desempeño financiero de la compañía, especialmente si la relación entre deuda neta y Ebitda se acerca a 3,0 veces de manera sostenida.
Asimismo, la agencia advirtió riesgos en caso de caídas en la producción, menores tasas de reposición de reservas por debajo de 100% o si la empresa prioriza la distribución de dividendos sobre las inversiones necesarias para el mantenimiento y crecimiento de sus operaciones.
La decisión se conoce en un contexto en el que la calificación soberana de Colombia volvió a niveles que no se registraban desde 1993, lo que continúa presionando la percepción de riesgo del país y de sus principales empresas estatales.