El director de Crédito Público del Ministerio de Hacienda, Javier Cuéllar, reconoció que se equivocó cuando aseguró meses atrás que las tasas de los TES no llegarían al 14 %, en medio de la controversia por la subasta de deuda interna en la que la Nación terminó pagando rendimientos cercanos al 15 %.
Cabe destacar que, el 14 % es la tasa de interés que el Gobierno tuvo que ofrecerles a los inversionistas para que compraran los TES, es decir, los bonos de deuda pública de Colombia.
“Me equivoqué en el pronóstico. No lo volveré a hacer”, afirmó Cuéllar luego de que el mercado reaccionara a la colocación histórica de seis billones de pesos en Títulos de Tesorería realizada por el Gobierno Nacional.
El funcionario respondió así a los cuestionamientos sobre el incremento en el costo de financiamiento del país, luego de que las tasas de los TES con vencimiento en 2030 cerraran en 14,79 %, mientras que otras referencias quedaron entre 13,9 % y 14,3 %.
“La he leído textual, esta es muy reiterativa de los medios (…) como no soy un pronosticador, fallé mi pronóstico porque lo hice mal”, señaló Cuéllar, al explicar que cuando hizo esa afirmación no existía “una política monetaria tan agresiva” ni una reacción tan fuerte del mercado frente a variables como el aumento del salario mínimo.
La defensa de la mega subasta
Las declaraciones se conocen luego de que el Gobierno realizara la mayor emisión de deuda interna de su historia. Aunque inicialmente el Ministerio de Hacienda planeaba colocar tres billones de pesos, la demanda del mercado llevó a ampliar la operación hasta los seis billones. En total se recibieron ofertas por 12,3 billones de pesos.
La operación generó alertas entre analistas y sectores del mercado por el nivel de tasas que tuvo que aceptar la Nación para conseguir recursos.
Sin embargo, Cuéllar defendió la estrategia y sostuvo que la decisión responde a un manejo preventivo de liquidez y no a una señal de desorden financiero.
“Entonces, en esta parte del ciclo no es conveniente alargar la duración del portafolio de TES. Por eso decisiones como la de ayer (…) nuestro deber es gestionar los riesgos, incluido el riesgo de liquidez, de cara a lo que viene en el siguiente gobierno”, afirmó.
El director de Crédito Público aseguró que el objetivo es dejar al próximo Gobierno “pesos suficientes y dólares suficientes” para evitar emisiones de emergencia en los primeros meses de la siguiente administración.
“Eso es gestión del riesgo de liquidez. Eso es un acto de corresponsabilidad de la Dirección de Crédito Público con quien sea que ocupe nuestras sillas en el siguiente gobierno”, añadió.
“No sabemos dónde estarán las tasas”
Durante su intervención, Cuéllar insistió en que el comportamiento futuro de las tasas y de la inflación es incierto y defendió la decisión de no concentrar emisiones en deuda de muy largo plazo.
“No soy pronosticador, el ministro tampoco. No sabemos dónde van a estar en dos, tres o cuatro años tanto la política monetaria como las tasas de los TES”, afirmó.
Según explicó, el Gobierno considera que actualmente las tasas de interés se encuentran en la parte alta del ciclo y que, si en el futuro bajan, el país podría obtener ahorros importantes en su endeudamiento interno.
“Posiblemente estamos en la parte alta del ciclo en términos de tasa de interés, que no es conveniente sembrar deuda muy largo plazo porque cuando voltee el ciclo vamos a tener ahorros tan fuertes en el endeudamiento interno como los que ya demostramos obtuvimos en el endeudamiento externo”, señaló.
Riesgo país y mensaje al mercado
Cuéllar también defendió la gestión del Ministerio de Hacienda frente a la percepción de riesgo sobre Colombia. Según dijo, la prima de riesgo del país aumentó tras la volatilidad internacional causada por las políticas arancelarias del presidente de Estados Unidos, pero posteriormente se ha reducido.
“Gracias a la estrategia y a las decisiones que se han tomado desde el punto de vista técnico y prudencial, hemos reducido significativamente las primas de riesgo”, aseguró.
El funcionario sostuvo que la reducción del riesgo país demuestra que la percepción internacional sobre Colombia ha mejorado, pese a que las tasas internas de los TES permanecen elevadas.
Las críticas del mercado
Tras conocerse los resultados de la subasta, el director de investigaciones económicas de Corficolombiana, César Pabón, advirtió que las tasas pagadas por la Nación reflejan un deterioro en la confianza sobre las finanzas públicas.
“La mega subasta y las tasas de interés que se pagaron el día de hoy demuestran que las finanzas públicas se encuentran al filo del precipicio”, afirmó en diálogo con La FM.
El analista señaló que el aumento del gasto frente a los ingresos del Estado ha elevado las necesidades de financiamiento y aseguró que el mercado está exigiendo mayores tasas para comprar deuda colombiana.
“Los TES tuvieron una cotización cercana al 15 %. Es uno de los niveles más altos de la historia reciente”, indicó.
Pabón también sostuvo que el país necesitaría un ajuste fiscal equivalente a entre 3 y 4 puntos del PIB, es decir, entre 50 y 70 billones de pesos, para recuperar la confianza de los inversionistas y reducir el costo de financiamiento del Estado.