Felipe Campos, gerente de inversión y estrategia de Alianza Valores y Fiduciaria, explicó en entrevista con La FM que la reciente caída del dólar en Colombia está asociada a factores políticos que han influido en la percepción del riesgo país, en la deuda pública y en las expectativas de los inversionistas sobre el futuro económico. Según señaló, el comportamiento del mercado refleja una lectura anticipada de los escenarios electorales y sus posibles implicaciones sobre la estabilidad macroeconómica del país.
El analista indicó que para comprender la dinámica del dólar es necesario observar lo ocurrido con el riesgo país colombiano después de la primera vuelta presidencial y los cambios en las expectativas previas a los comicios. En ese sentido, afirmó que las variaciones en las encuestas una semana antes de las elecciones coincidieron con movimientos relevantes en los mercados financieros y en los activos de deuda pública.
¿Por qué el dólar está tan bajo en Colombia?
Campos recordó que los TES registraron un aumento desde niveles cercanos al 13 % hasta el 15 % en medio de tensiones asociadas a cuestionamientos sobre el Banco de la República y el entorno electoral. Posteriormente, explicó, estos títulos regresaron a niveles cercanos al 12 %, al mismo tiempo que el diferencial del riesgo país frente a otras economías comenzó a reducirse. Para el analista, este comportamiento evidencia la reacción de los inversionistas ante lo que describió como un “trade político”.
“Pues claramente hay inversionistas ya entregados al trade político”, afirmó Campos durante la entrevista, al referirse a la interpretación del mercado sobre la posibilidad de un cambio en la orientación económica del país. Agregó que dentro de esa lectura se incluye la expectativa de un gobierno que podría ser percibido como más favorable a la estabilidad macroeconómica y a las condiciones para la inversión.
En su análisis, Campos también incluyó el comportamiento de la acción de Ecopetrol como uno de los elementos centrales dentro de estas dinámicas. Señaló que tanto la deuda pública como la acción de la compañía estatal representan los activos más sensibles frente a las expectativas políticas, debido a la capacidad del gobierno de influir en su desempeño.
El analista explicó que la acción de Ecopetrol ha mostrado una tendencia al alza incluso en escenarios en los que el precio internacional del petróleo ha registrado caídas. “Incluso con el petróleo bajando, Ecopetrol ha seguido subiendo porque es el trade político por excelencia”, aseguró, al referirse a la desconexión parcial entre el comportamiento del crudo y el valor de la acción en el mercado local.
Campos añadió que el debate económico en el contexto electoral ha sido limitado, especialmente en temas como el papel del Banco de la República, las restricciones fiscales y la gestión de empresas estatales. Según dijo, las intervenciones de algunos candidatos han aportado señales parciales, pero no permiten construir una visión completa del panorama económico.
Respecto al Banco de la República, el gerente de inversión advirtió que uno de los puntos más sensibles para los mercados es la preservación de su independencia. Explicó que la posibilidad de financiamiento directo del gobierno mediante el banco central constituye un tema crítico dentro del análisis de los inversionistas.
“La línea roja más roja de todas”, afirmó Campos al referirse a esta posibilidad, al señalar que en la experiencia internacional este tipo de medidas ha tenido efectos significativos sobre la estabilidad monetaria. Añadió que este tipo de financiamiento no debería considerarse dentro del debate económico por sus implicaciones sobre la confianza en la moneda.
Finalmente, cuestionó las propuestas que plantean una armonización entre la política monetaria y las decisiones del gobierno. Según explicó, la normativa vigente establece que el gobierno debe contribuir a la estabilidad de la moneda, mientras que el Banco de la República actúa de manera independiente para controlar la inflación y preservar la estabilidad económica del país en coordinación general.